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建立银行负债成本的分析框架。 近年来，上市银行的净息差在 1.9%-2.7%区间，计息负债成本率在 1.4%-2.5%的区间，负债成本对净息差很重要。本报告基于 58家 A&H 股上市银行数据，试图建立一个负债端的分析框架。
存款、同业往来负债、应付债券、向央行借款，其 2021年占比分别为 75%、14%、 9%、 2%。存款占比较高，但价格“刚性”，波动不大；主动负债(同业往来+应付债券)占比虽不高，但利率波动较大。这二者是负债成本的主要影响因素。
可对计息负债 4大类、存款 5小类，分部预测。 2022年有如下情况：负债端结构在 1年内较稳定、央行已引导银行下调定期存款利率 10BP、年初至今资金市场利率下行。 基于此我们假设：结构不变，存款和主动负债付息率有所下行。
(注，假设仅根据当前已有政策，若后续有增量政策或趋势，结论需相机调整) 预测 22年计息负债和存款付息率同比-11BP、 -2BP。 测算得到，上市银行加权平均计息负债成本率或同比下降 11BP 到 1.89%；其中，存款付息率同比下降 2BP 到 1.83%。回顾 2020年，计息负债成本率下降 19BP，存款付息率下降9BP；若仅考虑当前的政策及趋势，2022年的负债端降成本幅度或弱于 2020年。
投资建议：降成本像 2020年，力度有待增加今年的环境跟 2020年相似，疫情发酵、局部封控，为托底经济，资产端降LPR，负债端降成本。 而相比之下，当前的负债端降成本力度仍嫌不足，后续或可期待进一步引导存款价格下降，或同业市场利率继续下行。有效的降成本举措或让净息差更稳，合理让利构成经济和银行“双赢”局面，维持“推荐”评级。
风险提示：稳增长效果不佳；资产质量恶化；宽信用不及预期；假设条件和测算方法与实际有偏差。基础化工重点核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；
钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。
石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）；
每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价上涨， LPG 气下跌， LNG 气下跌，煤价上涨； 芳烃、磷化工部分产品价格上涨。
原料端， 芳烃部分产品价格上涨， C3部分产品价格下跌；制品端， 磷化工部分产品价格上涨， 氯碱、聚氨酯、塑料、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。
本周布油结算价从 111.6涨至 112.6美元/桶（涨幅 0.9%）、美油结算价从 110.5涨至 113.2美元/桶（涨幅 2.5%）；美国商业原油库存 4.21亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数 576口（周环比+2.3%）。
供应端， 根据隆众资讯， 近期俄乌仍无开启和谈迹象，双方军事行动仍在继续，欧盟和美国也在推进对俄制裁计划， 此外虽然美国对委内瑞拉制裁立场略有松动，欧盟也介入伊朗核问题谈判，但两件事都难在短期内迅速落地。
需求端， 根据隆众资讯， 近期市场对于美国经济衰退的担忧浮现，但亚洲疫情不断释放好转信号，下周美国也将进入夏季驾车出行旺季，预计需求端持续改善。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储加息周期延续，长线利好美元，近期美元窄幅波动、维持高位，对油价形成一定利空抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯， 伊朗和委内瑞拉制裁问题均出现进展，但预计全面解禁不会一蹴而就，同时俄乌冲突也没有停火时间表，双方缠斗仍在延续。
库存跟踪： 本周根据 EIA 数据显示，截至 5月 13日，美国天然气库存量为17320亿立方英尺，环比+890亿立方英尺（环比+5.42%，同比-17.10%），低于 5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 5月 13日，欧洲天然气库存量为 14631亿立方英尺，环比+1219.87亿立方英尺（环比+9.10%，同比+19.10%）。
国内价格：本周国内 LNG 有所下调。截至 5月 19日，LNG 主产地报价为 6894元/吨，较上周-0.73%；消费地价格同步下行，截至 5月 19日， LNG 主要消费地均价为 7386元/吨左右，较上周-2.47%。 LNG 接收站报价 7679元/吨，环比-3.89%。
本周价格涨幅靠前的重要产品为四氯乙烯+24%、异丁醛+5%、丁苯橡胶+5%、磷酸一铵(55%粉)+5%、 毒死蜱(96%) +4%、氯乙酸+4%、醋酸乙烯+4%、碳酸二甲酯 DMC+4%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-43%、己二胺-21%、三氯甲烷-16%、丁酮-13%、一甲胺-10%等。
光伏产业链相关化工品： 工业硅-3%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质+2%、重质+2%）、醋酸乙烯+4%、 EVA（光伏级） 持平等。
锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸+2%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)+3%、 六氟磷酸锂-8%等。
本周四氯乙烯(华东)涨 24.4%至 10200元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游R125市场观望维稳， 售后市场受各地管控、运力受阻等影响，整体回升乏力，下游混配需求有所提升， 此外山东区域部分下游厂家仍需采购国内四氯乙烯，订单增加形成利好；供给端，根据百川盈孚， 本周内蒙厂家存在检修，其余厂家开工平稳， 受大厂检修影响，场内供应有减量，现货偏紧，多自用混配为主，成交量有限，此外山东某大厂四氯乙烯装臵或存问题，但目前生产正常，甚至生产提负，后期不乏出现检修情况。
本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨 4.7%至 4500元/吨。需求端，根据百川盈孚，复合肥市场走势继续向上运行， 下游贸易商及工厂谨慎采购；供给端，根据百川盈孚，当前国内开工和产量较上周均有小幅下滑，主要原因是河北、山东、四川部分企业产量减产，整体产量小幅下滑， 当前一铵厂家多数已暂停报价收单， 市场供应紧张。
本周毒死蜱(96%,华东)涨 4.4%至 47000元/吨。 成本端，根据百川盈孚， 上游原料三氯吡啶醇钠、乙基氯化物价格高位盘整，毒死蜱成本端稳中偏强； 需求端，根据百川盈孚， 近期下游市场行情一般，采购者基本按需采买；供给端，根据百川盈孚， 本周湖北供应商稳定开工，湖北厂家有长约订单正在交付，接单空间收紧，江苏一主流厂家停车检修，重庆一主流供应商维持低负荷开工，以交付前期订单为主，可以少量接新单，市场供应持续收紧。
本周氯乙酸(河北)涨 4.3%至 5450元/吨。 成本端，根据百川盈孚， 当前我国醋酸价格坚挺，对氯乙酸形成成本支撑； 需求端， 根据百川盈孚， 下游刚需拿货为主；供给端，根据百川盈孚， 本周河南地区个别氯乙酸企业装臵检修，河北地区个别企业装臵停产整理， 企业库存水平不高，多发前期订单为主，企业多处于封盘状态， 氯乙酸供应量缩减。
本周醋酸乙烯(华东)涨 4.0%至 15750元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游对醋酸乙烯消化较为顺畅，接货意向较好；供给端，根据百川盈孚， 目前市场整体开工负荷偏低，各厂家库存不高，市场现货依旧偏紧，此外国外醋酸乙烯工厂意外停工检修，海外醋酸乙烯价格大幅调涨提振国内市场。
证券之星估值分析提示东方盛虹盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示新洋丰盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示荣盛石化盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示龙佰集团盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示万润股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示卫星化学盈利能力优秀，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示光威复材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示万华化学盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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